11月27日，兖矿能源集团股份有限公司（下称“兖矿能源”，600188.SH）宣布公司全资附属公司兖矿东华重工有限公司（“东华重工”）拟收购山东能源集团重型装备制造（集团）有限公司（“山能装备”）持有的山东能源装备集团高端支架制造有限公司（“高端支架公司”）100%股权。
据透露，本次的交易价格为34,484.74万元，东华重工将于交割日将转让价款以现金形式一次性支付至转让方山能装备指定的银行账户。
记者了解到，标的公司今年业绩下滑，前三季度净利润仅27.12万元，为进一步了解高端支架公司经营情况，《华夏时报》记者致电兖矿能源董秘办，工作人员向记者透露，2025年应该是特殊情况，未来不会这么差。
标的公司成立不足三年
资料显示，高端支架公司成立于2022年12月，注册资本3亿元，为山能装备全资子公司。
根据评估报告，高端支架公司股东全部权益账面价值为30,209.36万元，采用资产基础法评估值为34,484.74万元，评估增值4275.39万元，增值率14.15%。
之所以采取资产基础法进行评估，兖矿能源公告中披露了三方面原因，其中提到，高端支架公司成立时间较短，缺乏持续且稳定的历史盈利资料；同时营业收入主要来自山东能源内部关联企业的采购活动，其经营业绩受到关联企业经营业绩的影响。综上原因，评估机构认为无法编制合理可靠的未来期间收益预测，因此本次评估不适用收益法。
同时，公告指出，由于高端支架公司属于非上市公司，目前国内资本市场缺乏与高端支架公司类似或相近的可比企业，因此本次评估不适用上市公司比较法；同时由于股权交易市场缺乏或难以取得类似企业的交易案例，因此本次评估不适用交易案例比较法。
财务数据显示，截至2025年9月30日，高端支架公司资产总额178,173.49万元，负债总额146,871.76万元，所有者权益为31,301.73万元。今年前三季度，公司实现营业收入54,389.67万元，净利润27.12万元。
记者注意到，相较于去年，该标的公司利润大幅下滑。2024年，高端支架公司实现营业收入55,108.78万元，净利润1336.06万元。
对于标的公司业绩下滑，兖矿能源在公告中披露，2025年，因液压支架价格下降，叠加财务费用增加、项目改造房产税支出，导致利润下滑。
谈及此次关联交易对兖矿能源的影响，兖矿能源指出，一是规避同业竞争、落实发展战略。高端支架公司与东华重工业务同质化，构成同业竞争关系，本次交易完成后，能有效解决同业竞争，并将加速装备制造业一体化布局，助推煤矿智能化建设进程，为煤矿安全高效开采与高质量发展提供有力支撑。二是减少关联交易、提升整体效益。兖矿能源是高端支架公司的主要客户，本次交易完成后，可减少关联交易和降低公司物资采购成本，实现整体效益最大化。
控股股东“左手倒右手”
实际上，兖矿能源与山东能源及其下属公司关系紧密。除日常关联交易外，过去12个月内，公司与山东能源及其下属公司发生的关联交易累计次数为5次，涉及金额达155.15亿元。而本次收购正是一场典型的体系内“左手倒右手”关联运作。
从股权关系来看，交易各方均属于山东能源版图。兖矿能源成立于1997年9月，是由山东能源集团有限公司（原名兖矿集团有限公司，下称“山东能源”）作为主发起人设立，目前，山东能源持股52.84%，为其控股股东。转让方山能装备同样由山东能源控股，持股比例为64.189%。
收购方东华重工是兖矿能源全资子公司，主要从事矿用设备和机电设备、配件的设计、制造、安装及维修等业务，公司成立于2013年1月，由兖矿东华集团有限公司出资成立，东华重工的全部股权曾于2015年7月被兖矿东华集团有限公司转让给山东能源，后又被山东能源集团转让给了兖矿能源。
由此来看，本次交易构成兖矿能源与控股股东间的关联交易，山能装备为兖矿能源的关联方。
对于控股股东将资产注入上市公司，兖矿能源工作人员向记者透露，公司2021年曾发布过战略规划，涉及五大主业发展方向。今年收购西北矿业（全称“山东能源集团西北矿业有限公司”）是为实现当时3亿吨煤炭产能目标。这次收购高端支架公司是为了完成高端装备制造大主业的规划，这些都是其中的一个过程。
转让方资不抵债
从财务数据看，转让方山能装备正处于资不抵债的状态。该公司成立于2000年，截至2025年9月末，公司资产总额1,095,534.21万元，负债总额1,214,533.26万元，所有者权益-118,999.05万元。2025年1—9月，山能装备实现营业收入166,111.35万元，净利润亏损60,432.63万元。
记者在与兖矿能源工作人员交流中了解到，这次公司收购的是山能装备公司中的优质单位，该控股股东其实还有部分煤炭资产，公司评估后觉得不算太优质，因此未纳入收购范围。
事实上，受煤炭价格影响，兖矿能源近几年同样面临业绩压力。今年前三季度，公司实现归母净利润71.2亿元，同比下降39.15%。
上海钢联煤焦事业部动力煤分析师张雯雯告诉《华夏时报》记者，2025年上半年，因供需格局宽松及库存处于高位，动力煤价跌幅明显。下半年煤价强势反弹接近去年同期水平，但由于全年均价较2024年下降约100—150元/吨，降幅达12%—15%，致使全年均价显著低于2024年，整体呈现价格中枢下移特征。
不过，张雯雯预计，在国家大力发展新能源的背景下，未来五年煤炭价格走势呈现供需平衡调整、价格波动收敛的特征。供应端新增产能以新疆为主，但受成本上升和环保约束，产量增长空间预计有限。需求端随着新能源装机持续增长，对火电替代作用增强，煤炭消费增速进一步放缓，预计进入达峰平台期。电煤需求增长空间收窄，非电用煤需求受政策和市场双重约束，整体需求趋于稳定。因此，预计煤炭价格将在成本支撑和政策调控下，波动幅度缩小，形成相对稳定的区间运行格局。
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